Si a lo largo del ejercicio 2010 la estrategia era la de comprar valores relacionados con el crecimiento (growth), la estrategia de las últimas 2 semanas está siendo todo lo contrario. Lo mismo se puede decir con las áreas geográficas. Si en 2010 había que comprar cualquier cosa menos los periféricos, en las 2 últimas semanas está siendo lo contrario. Y para "simplificar" el panorama, se empiezan a percibir síntomas de agotamiento en la evolución del precio de las "commodities" salvo las llamadas "soft commodities" (alimentación).
Un gran ejemplo lo encontramos en la sesión del viernes. El S&P500 empezó a dar síntomas de agotamiento de corto plazo pero el viernes prácticamente los anuló. Motivo? Los resultados de General Electric (gráfico simplemente espectacular, de hecho habría que aprovechar cualquier vuelta a los 19 dólares para comprar). Estos resultados permitieron que el S&P500 recuperase niveles de soporte perforados los 2 días anteriores.
En este gráfico se puede analizar la evolución del Futuro continuo del S&P500 en base horaria. El jueves el índice perforó la base del canal alcista que inició a mediados de diciembre. Formó una estructura de suelo ese mismo día ("bullish engulfing") sobre la que construyó un movimiento que logró devolverlo por encima de la base del canal. La situación técnica de corto plazo eleva por lo tanto la incertidumbre. Si el índice es capaza ahora de superar el 1.283 (máximo del viernes) lo más probable es que se supere el máximo de la semana pasada (1.296) y que se alcance la siguiente zona de resistencia situada entre los 1.300 y los 1.313 puntos, pudiendo incluso extenderse el movimiento hasta los 1.322. Por el contrario, la ruptura del 1.277 pero, SOBRE TODO del 1.273 indicaría que el rebote del viernes no es más que un "pullback" y que el camino hacia los 1.255 está abierto.
En este gráfico se puede comparar la evolución del índice Dow de Industriales y del índice Dow de Transportes en base semanal. Tal y como se puede ver, la correlación es altísima. Pero sobre todo, lo más importante es que, según la Teoría de Dow, un nuevo máximo en uno de los índices no se deber tomar como válido si no se produce en el otro. Es lo que Charles Dow llamaba el principio de coincidencia.
En este sentido hay que resaltar que los resultados de GE impulsaron el Dow de Industriales el viernes y permitieron que el índice acabase la semana marcando un nuevo máximo (por cierto, es la segunda semana en la que el cierre se sitúa por encima del importante nivel de los 11.750). Sin embargo, el Dow de Transportes ha hecho todo lo contrario. Es decir, caer como consecuencia, entre otros, de los resultados publicados por Freeport. Esta divergencia tiene que resolverse antes de que se pueda pensar que la señal de ruptura del 11.750 es absolutamente válida.
En este gráfico se aprecia la evolución relativa del Dow de Industriales respecto del Nasdaq100. La evolución relativa está en máximos de los últimos 10 años (los máximos están muy alejados ya que son los alcanzados en plena burbuja tecnológica). Sin embargo, hay que resaltar la mala evolución relativa de la última semana en donde el ratio ha caído en picado más de un 3% situándose por debajo del último mínimo creciente de la estructura alcista general.
Podría seguir poniendo ejemplos de cómo se está gestando la rotación entre sectores y zonas geográficos toda la mañana pero he subido un último ejemplo. En el gráfico se puede observar la evolución del MEXBOL que es el principal índice bursátil de Méjico. NO hay que ser un gran analista técnico para darse cuenta de que este índice se enfrenta por primera vez en mucho mucho tiempo a ciertos síntomas de agotamiento (Hombro Cabeza Hombro, ruptura del canal alcista iniciado en agosto, ruptura de la media de 50 sesiones).
Y en Europa? En el gráfico se puede observar la evolución del Futuro continuo del Eurostoxx50 en base diaria. Antes de analizarlo se debe ser consciente de que la semana pasada fue la segunda consecutiva en la que el índice logró cerrar por encima del 2.849. Este nivel representa uno de los máximos decrecientes de la estructura bajista que se inició en enero 2010 y, hasta ahora, no se había logrado superar de manera consistente. Por lo tanto, este nivel pasa ahora a ser el principal nivel de soporte a vigilar en términos de cierre semanal. Otro de los elementos importantes a tener en cuenta desde un punto de vista general es que el cierre se la semana pasada se situó por encima del 2.956, segundo máximo decreciente de la estructura bajista iniciada en enero 2010. Este pasa a ser el primero de los soportes a vigilar en términos de cierre semanal.
A más corto plazo, hay que resaltar que el índice presenta fuerte resistencia entre los 2.990 y los 3.015 puntos y, posteriormente, una fortísima resistencia situada en los máximos del año pasado (3.027 a 3.044). Justo en medio de esta zona, está el nivel de los 3.000 puntos, nivel de resistencia psicológico en el que además se encuentra una resistencia D-Mark de corto plazo. En vista de la fuerte subida desplegada por el mercado a lo largo de las 2 últimas semanas, es poco probable que toda la zona de resistencia se pueda superar de manera consistente en el corto plazo. Sin embargo, esto no significa que el índice vaya a retroceder con fuerza. De hecho, sólo se podría empezar a pensar en una corrección si el índice perfora la zona comprendida entre 2.955 y 2.960. En este caso, el camino hacia la zona más relevante a corto plazo podría quedar abierta (2.880 a 2.900) con soportes intermedios en el 2.935 y en el 2.910.
Viendo todo lo comentado se puede entender mejor el porqué del título y las dificultades con las que nos enfrentamos todos aquellos que dedicamos tiempo a los mercados financieros. Hay varios síntomas que indican que los índices más fuertes de los últimos 2 años necesitan de cuanto menos un periodo correctivo. Por otro lado, los índices más débiles dan síntomas de estar recibiendo importantes flujos de dinero. Y los índices más generalistas ni sumas ni restan como consecuencia de esta circunstancia. Mi opinión más general es que las Bolsas están alcistas de manera general pero que deberían desplegar algún proceso correctivo de cierto calado que nos permita comprar con un nivel de stop más sensato que el actual.
