@Yosi Truzman - 01/11/2010 10:15h
Por fin está aquí. Llevamos más de 2 meses hablado acerca de los acontecimientos que se van a producir esta semana y ya los tenemos encima. Mañana se celebran las elecciones al Congreso y Senado en los EEUU ("mid term elections") y todas las encuestas apuntan a que los Demócratas van a perder la mayoría en el Congreso y varios escaños en el Senado. Es cierto que todas las estadísticas indican que las victorias republicanas son alcistas para el Mercado. Pero en esta ocasión, la pérdida de la mayoría demócrata en el Congreso va a atar de pies y manos muchas de las iniciativas de Obama (recomiendo echar un vistazo al artículo de Krugman en el País del domingo sobre este tema). El otro tema de interés lo tendremos el miércoles tras la reunión de la Reserva Federal (FOMC). Obviamente, toda la atención se centrará en ver qué medidas de estímulo monetario implantan. Existen 2 posibilidades. Que anuncien el objetivo anual de compras de activos (se habla de entre 1,3 y 1,8 trillones) o que anuncien el objetivo mensual (entorno a 100 millardos de dólares) por un tiempo indefinido de tiempo. Cuanto más claro sea el anuncio, mejor será para el Mercado. Pero, cuidado!! Este movimiento está enormemente descontado y cualquier decepción provocaría una rápida subida del Dólar y caída de las Bolsas.
En este gráfico se puede observar la evolución del Eurodólar a lo largo de los últimos 6 meses. A mediados de octubre, el tipo de cambio formó una figura de techo ("shooting star"). Esta señal de agotamiento venía acompañada de varios síntomas de sobre compra lo que reforzó su validez. Desde entonces, se ha entrado en una fase de consolidación lateral a la espera, precisamente, de conocer que es lo que va a decidir la Fed al respecto de los estímulos monetarios (QE2).
Desde un punto de vista técnico, la superación del 1,4030 sería la primera indicación para pensar en una resolución alcista del proceso de consolidación lateral desplegada a lo largo del último mes, si bien debería ratificarse con la superación del máximo del "shooting star" (1,4156) y, sobre todo, con la superación consistente del 1,4218 ya que en este nivel se fijó el primero de los mínimos decrecientes del movimiento bajista que se inició en diciembre del año pasado. Por el contrario, un cierre consistente por debajo del 1,3775 indicaría el inicio de un proceso correctivo en precio tras las alzas de los últimos 2 meses lo que abriría el camino para retroceder hasta la zona comprendida entre 1,3190 y 1,3335 (dentro de este rango nos encontramos con el máximo creciente del movimiento alcista iniciado en junio y con el soporte de dinapoli).
La situación de lateralidad en la que está metido el tipo de cambio Eurodólar ha provocado un movimiento de tipo consolidativo en el Futuro continuo del S&P500 a lo largo del último mes. Sin embargo, se empieza a percibir una cierta pérdida de correlación con el tipo de cambio, especialmente esta mañana, como consecuencia probablemente de los buenos resultados empresariales que se han publicado a lo largo de estas 2 últimas semanas.
Pese a ello, es poco probable que veamos una fuerte aceleración en las Bolsas si el Eurodólar no sigue subiendo, máxime cuando el índice no ha experimentado el más mínimo proceso correctivo en precio a lo largo de los 2 último meses y cuando presenta una situación de fortísima sobre compra. Además, tal y como se aprecia en el gráfico adjunto, es cierto que el índice ha logrado mantenerse durante más de una semana por encima del 1.174,50 (primer mínimo decreciente del movimiento bajista desplegado desde abril). Pero es también cierto que nos acercamos a una zona de resistencia absolutamente clave desde un punto de vista estructural.
En primer lugar, el 1.200 representa uno de los mínimos decrecientes de la estructura bajista desplegada entre 2007 y 2009. Este nivel se intentó superar en varias ocasiones en abril. Sin embargo, ninguna de ellas tuvo consistencia lo que provocó entrar en un proceso correctivo. En segundo lugar, el 1.235 representa el 61,8% de rebote de todo el proceso bajista principal anterior. Y el 1.255 representa el mínimo de Kerviel que se alcanzó en enero 2008.
En consecuencia, no se puede decir con claridad que los gráficos apunten hacia un proceso correctivo relevante. Sin embargo, el riesgo a la baja es mayor en este momento que al alza puesto que gran parte de los argumentos de subida están ya descontados y los índices se encuentran en zona de resistencia muy relevante. No me atrevería, mientras no vea cual es la reacción de los Mercados a los eventos que se van a producir, a recomendar la apertura de posiciones cortas. Pero lo que realmente me parece más imprudente es comprar agresivamente en este momento.
